如果不出现急剧通胀或者不利于消费环境的重大事件，我国社会消费品零售总额的增长率会随着GDP增速下滑而放缓，但仍能体现出高于GDP的增长。尽管今年以来宏观经济增速放缓，CPI一直高位运行，加上上半年受地震、连续阴雨天气等自然因素的影响，零售业上市公司业绩增长有所放缓。但是，随着政府一系列措施的实行以及房贷政策的出台，消费者信心止跌启稳；而CPI的放缓，一般也将伴随着居民消费较强的反弹意愿；毕竟，城乡居民收入快速增长、城市化进程加快、消费升级驱动、社会保障力度加大等推动消费持续繁荣的长期趋势性因素并没有发生变化，消费者信心指数仍可以维持相对稳定。顶点

　　预计2009年以后，消费环境将面临比2008年更大的压力。

　　二、从行业估值来看，增长预期变化是目前最大的风险，行业高估值时代已成过去

　　就算是以收入复合增长率10%，利润复合增长率20%的较为保守的零售业增长水平来考察零售业的长期投资价值，从整个时间序列来看，行业估值水平也已经具有了较高的安全边际。

　　百货、超市、家电连锁、农批市场2008年动态PE依次分别为19.8、27.6、20.5、15.49倍，整体动态PE平均值21.4倍，其中，业态最为成熟的百货类上市公司市盈率水平最低，超市类上市公司的市盈率最高，高成长是超市业态获得高估值溢价的主要原因。