国务院发展研究中心副主任刘世锦说,CPI在2010年第一季度或者上半年已经接近“峰值期”。他的理由是,自从我国发布狭义货币统计数据以来,M1与CPI之间一直具有相对稳定走势关系,M1平均领先CPI约10个月。本轮M1峰值已经在2010年1月出现,预计CPI的峰值短期也将出现。另外,从以往规律看,CPI平均比股价滞后10个月,比房价滞后4个月。

　　刘世锦表示,受政策调整作用,本次上证综合指数同比峰值出现在2009年年底,房价指数峰值出现在2010年4月。参照历史经验,虽然具体月份可能有所偏差,应该说CPI已逐渐步入“峰值期”。他预测全年CPI涨幅有望在4.2%左右。

　　猜想三 M2增速继续强劲增长

　　2010年货币供应和信贷投放都超过2009年年初央行拟定的目标。

　　2010年12月末,中国广义货币M2供应量同比增长19.7%,高于11月末的19.5% ;而狭义货币M1增速略有放缓,12月份同比增长21.2%,低于11月份的22.1%。M2的增速超过央行去年定的17%的目标。

　　2010年12月银行贷款同比增长 19.9% ,高于11月份的19.8%。12 月新增贷款4807亿元人民币,高于普遍市场预期的4000亿元左右,但低于 11 月份的 5640 亿元和9月份的 5900 亿元。2010年全年新增贷款 7.95 万亿元,超出此前央行全年人民币 7.5 万亿元的新增贷款目标。

　　2011年,适度宽松的货币政策转向稳健的货币政策,刚刚结束的央行工作会议也显示,2011年信贷政策出现了较大变化,这将给2011年M2和信贷带来影响。

　　一是中央经济工作会议和央行工作会议首次不公布今年的货币供应和信贷调控目标,而只是内部设定一个目标,即2011年M2增长16%左右,新增信贷为7万亿元;二是运用差别存款准备金率动态调控,约束信贷投放。

　　一时间,货币全面从紧之声山雨欲来。货币供应增速回到15%以下,新增信贷下降到6万亿元,较2010年新增信贷下降20%左右。种种下调预期,令投资者惊慌。

　　交通银行(601328,股吧)首席经济学家连平表示,2011年,受货币政策趋紧等因素的综合影响,贷款增速将出现明显回落。但考虑到实体经济信贷需求旺盛等因素的影响,2011年新增贷款绝对量难以大幅减少。预计2011年全年新增贷款规模在7万亿~7.5万亿元,贷款余额增速为14.5%~15.8％。

　　连平给出的理由一是2011年信贷控制更趋严格,新增信贷目标料不会超过7.5万亿元,这将导致新增贷款规模下降。二是预计2011年年底之前准备金率还将至少上调4次,每次0.5个百分点左右,准备金率连续上调的累积效应将对银行贷款能力产生显著的抑制作用。三是预计2011年房地产市场调控不会放松,楼市调控下个人按揭和房地产开发贷款难以快速增长。

　　2011年1月14日,央行宣布提高存款准备金率0.5个百分点。

　　民生证券首席经济学家滕泰认为,2011年信贷有突破7.5万亿元的可能。一是消费者融资需求旺盛;二是在国家出台七大战略新兴产业规划之后,企业融资需求旺盛。

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