就像保罗格雷厄姆第一次跟他们提出“营收循环”时的反应一样，我最初也以为是我们的解释工作没有做好。但很快我就意识到，雅虎根本没有看到搜索的价值。他们坐在世界上最有战略价值的资产之一上面，但却不知道它的价值。
值得注意的是，并不只有雅虎是这样，其他大型搜索公司都没有认识到搜索的真正价值。在同一时期，我们向其他门户网站也兜售了这个“搜索结果旁的付费列表”概念，但他们都声称有其他更重要的事情，也就是销售旗帜广告。
在1998年年底，微软在用2.65亿美元收购了LinkExchange 后告诉我们，他们喜欢“关键词”理念。作为微软的雇员，我们不仅继续向雅虎，而且也开始向当时崭露头角的谷歌兜售“关键词”理念，但这些公司都与微软的合作持谨慎态度，这倒不让我感到意外。令我惊讶的是，在微软内部我们也似乎面对着无法克服的阻力。
在与官僚主义奋战了近两年之后，我们于2000年在MSN搜索引擎中推出了“关键字”功能。这个业务开始迅速发展，MSN的广告销售部门担心它会蚕食旗帜广告收入，这种预计倒是完全正确。但是在几个月后，他们决定关闭“关键字”功能，这就是一大失误了。如果雅虎的衰落部分源于对技术的矛盾心态，那么微软的错误则部分来自于对广告销售的矛盾心态：我们无法让高级执行官们的兴趣大到足以进行干预。 10年后，《华尔街日报》用头版讲诉了这个微软错失历史性机遇的故事。
事后看来，简洁、高明、产生了巨大利润的AdWords模式似乎是显而易见的。然而雅虎和其他所有的大牌搜索引擎都被互联网泡沫中“容易赚的钱”冲昏了头脑，他们完全没有看到搜索业务中的长期机遇。
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