烧钱，烧钱，再烧钱
“没有几个亿的资金，就不要奢望能投资到一个好的农业企业。”从2005年起，合众资本合伙人陈立辉就一直在寻找优质的农业项目，在他看来，农业的投资周期较长，投入成本较大，工业项目可能几千万就能看到起色，但这个数量级的投资对于农业来说，只能是起步价。业内公认的吃钱较多的行业，一是牲畜养殖业，二是冷链物流。
2011年底，现代牧业宣布在安徽蚌埠五河投资一个大型农业产业化奶牛养殖加工基地，仅一个4万头规模奶牛养殖示范基地，预计投资就高达18亿元。陈立辉认为，普通的风险投资人很难一下子拿这么多钱砸在上面，而且奶牛养殖周期性长，要出业绩还要看产业链下游环节。
冷链物流是现代农业的基础配套产业，国内冷链物流的龙头企业山东荣庆集团在2007年获得今日资本2亿元注资后，2011年底，再次获得了加拿大Pamoja集团3亿元注资，该公司启动的“高端冷链物流”项目需要的总投资为10亿元，上述投资仅为第一期投资。
陈立辉透露，国内想做好冷链物流的企业不少，但多数无功而返。当年双汇着意打造一个全国性的冷链物流网络，但最后仅局限于服务自己，有熟悉内情的人透露，这个项目就是卡在了投资上。因为冷链物流需要建设冷库基地、高端冷藏车，投入巨大。
生态概念：看上去很美
北京，朝阳区的一家大型外资超市，生鲜区的禽蛋柜台上，摆满了盒装的有机鸡蛋、柴鸡蛋，约有4、5个品牌，其中也有知名度较高的德清源。仔细翻看德清源鸡蛋的生产日期，大多是1、2个月前生产的，这暗示其销售状况并不理想。尽管经过了7轮融资，实现了从50万到5亿元的飞速扩张，但在2011年，传出德清源资金链吃紧的消息。有知情人士透露，由于大规模扩张，生产成本投入较高，其销售收入无法支撑，德清源一直处于亏损的边缘。有传言说官厅水库鸡蛋背后的投资者就是德清源，只是这个品牌并非完全靠公司化养殖来支撑，产品来源主要依靠收农民散养的鸡蛋，如此一来大大降低了成本。
被誉为有机农产品第一品牌的德清源尚且如此，其他有机品牌的生存艰难由此可见一斑。
东方艾格农业咨询公司总经理黄德钧认为：“很多投资者青睐有机食品，但这不会成为市场主流。有机食品产量太低，如果全国都这样搞，那就有许多人‘吃不饱’了，它只是食品中的‘奢侈品’。在发达国家，有机食品的市场占有率大约为15%，在中国我看5%就差不多了。”
有机农产品的另一个发展难题是跨区域扩张。对此陈立辉的解释是，有机农产品的跨区域扩张受制于两个因素，一是品牌辐射力，二是自然条件。德清源在北京市场有品牌影响力，最近几年，频频传出德清源要南下的消息。由于我国的冷链物流不发达，而且冷链物流运输成本高企，可占据产品总成本的30%～60%，因而有机食品目前通过冷链物流运送到外地，并不现实。
因此，德清源计划走另一条路：到目标城市圈地养鸡。傅哲宽认为，德清源南下，将会遇到重重阻力，“现在中国每个城市都有自己的有机蔬菜、禽蛋品牌，本地消费者的消费习惯不好改变。”而且，做有机食品，自然环境十分关键。百年栗园亦有南下计划，目前已经选址在千岛湖边的一个风景优美、没有受到污染的地块。但无论是德清源还是百年栗园，异地扩张的成本非常大，意味着基地投入、渠道投入等。
有机概念遇到的难题，不仅体现在种植养殖上，在化肥、农药领域，“有机”俨然成为一剂“毒药”。《经理人》手上的投资名单显示，从2008年以来化肥农药的投资案例不到5%。“中国2011年一共上了1200个生物化肥项目，但有90%是亏损的。生物化肥项目目前面临的问题，首先是生产工艺远远还未成熟，其次，这种竞争优势还处在炒作阶段，不容易被潜在客户群接受。”徐洪志分析投资者青睐较少的原因，生物化肥成本高，性价比很糟糕，比普通化肥的售价多出好几倍，农民购买的意愿很低。生物农药的境遇类似生物化肥。他还透露，在国外，农民大面积使用生物化肥和生物农药，根本原因是来自国家法律的限制，二是因为性价比很高。要向国外看齐，尚有时日。
专业化掣肘
“我们在农业方面一直都比较谨慎，这几年投资的农业项目，更多是偏工业化和现代农业的方向，但具体投资的心得，我认为我们还没有积累起足够好的经验。”谈起农业投资，红杉资本合伙人周逵相当谨慎。
红杉的谨慎从侧面说明一个问题，农业投资需要投资人有相当高的专业运营水平。徐洪志认为，目前的农业投资者中，称得上专业的连1%都不到，大部分投资公司都是融到一笔钱，拉一个草台班子，就开始做投资运营。熙可集团创始人朱演铭说：“我觉得他们都是在炒作，因为大家不懂，糊里糊涂就像炒股票一样，把农业概念炒起来，并把农业股上市，把小户的钱圈进去了，但最后倒霉的还是投资者。”
事实上，农业投资所需要的专业运营功底非常扎实，以熙可公司为例，其农业投资的团队达到几百人，通过输入市场、营运、精益农业等先进理念，将技术和管理嵌入到被投资的项目或公司营运团队中，帮助和支持他们规避风险，从中发现问题和解决问题。
根据《经理人》调查，目前比较专业的农业投资机构，像东方富海、熙可、东方艾格、深圳高特佳、达晨创投、深创投等投资公司，基本上都是按照这样的框架搭建投资团队，深入研究细分行业，挖角农业领域的职业经理人担任投资经理，此外还建立风险控制机构。
“小型的VC、PE的机会并不多。”徐洪志坦言，专业大机构的投资优势在大项目中体现得尤为突出。
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